1月16日牛来乐，百亿私募仁桥资产举行2026年度视频策略会，创始人、投资总监夏俊杰深入复盘2025年投资决策得失，同时围绕2026年市场趋势、行业机会及投资策略展开全面解读。
展望2026年，夏俊杰看好五大方向：低估值板块重估、AI向应用与端侧扩散、消费企稳回升、“反内卷”中的结构性机会，以及出海企业本地化深耕。同时，他也警示三重风险：AI趋势逆转、小微盘估值回归、汇率波动加剧。
关注五大布局方向，明确警示三重风险
针对2026年市场，夏俊杰提出五大核心展望，勾勒出全年投资蓝图。
一是低估值股票迎来系统性重估。核心逻辑在于，过去三年中国无风险收益率快速下行，但低估值股票的估值尚未完成同步提升；同时，2026年居民定期存款集中到期，在股市赚钱效应的吸引下，部分资金有望流入低估值板块。从国际经验看，韩国股票市场2025年整体估值从12倍提升至19倍，其全行业估值修复的过程有望在A股重演，建筑、基础消费等领域的低估值标的值得关注。
二是AI算力泡沫将破，端侧与应用成新主线。对于备受关注的AI赛道，夏俊杰认为，算力板块将面临业绩与现金流双重压力，AI将进入从深度向广度扩散的阶段。仁桥将持续布局自动驾驶、AI医疗等长期看好的方向，同时关注智能眼镜等新型终端设备的机会。
三是消费有望企稳回升。2025年居民财富受房地产下滑拖累，而2026年随着房地产基数下降，存款、资管、股票等资产的增长将弥补地产领域的财富缩水牛来乐，居民财富端有望企稳；同时，政策支持力度值得期待。从数据来看，高端消费、奢侈品、免税等行业已出现复苏迹象，成为消费回暖的先行指标。
四是“反内卷”应精选行业。针对当前市场关注的“反内卷”趋势，夏俊杰提出，应精选竞争格局简单、玩家数量少、成本曲线差异不大的行业。而光伏、部分化工子行业等玩家众多、成本差异大的领域，“反内卷”效果则可能滞后。同时他强调，“反内卷”需与“反垄断”并行，警惕以“反内卷”名义实施的垄断行为。
五是出口企业从“安全出海”到“扎根当地”，服务本地市场、创造本地就业的企业将获得更可持续的发展。东南亚市场因人口基数大、成本优势明显，成为重点关注区域。
此外，夏俊杰明确提示市场的三重风险：首先是AI产业趋势逆转风险，这是2026年最大的潜在风险。若应用端迟迟无法打开局面，算力投资的逻辑可能坍塌，引发全球科技股剧烈波动。
其次是中小市值板块估值回归风险。当前A股小微盘股的成交占比远超国际常态，存在长期估值回归压力，可能在未来某个阶段集中释放。
最后是海外投资的汇率波动风险。2026年全球主要货币汇率波动可能加剧，投资海外市场需重点防范汇兑损失对收益的侵蚀。
逆向策略的坚守与进化
作为坚持逆向投资的机构，仁桥资产的核心投资逻辑始终围绕“挖掘错误定价机会”展开，但2025年极致分化的市场让这一策略面临严峻考验。
夏俊杰分享了投资方法论上的两点重要演进：一方面，“逻辑驱动”与“自下而上”相平衡，逻辑推荐有助于构建清晰组合，自下而上选股则能在市场热点轮动中提供一定缓冲。未来需更注重在顶层逻辑下融入优质个股挖掘，以增强组合的韧性。
另一方面，对“国企投资”的评估标准进行重要修正。夏俊杰表示，以往偏好深度折价、资源禀赋强的国企，但这类资产在熊市抗跌，但在牛市中往往弹性不足，长期回报可能受限。未来将进行调整：在标的选择上，优先考虑估值合理但公司治理更优的企业；在国企内部，将区分强周期与弱周期资产——对于弱周期国企，将把公司治理水平提升至更重要的决策权重，而对于强周期国企，投资核心仍围绕周期研判。
在后续问答环节中，夏俊杰就银行、医药、航空、化工、白酒等行业作出回应，并重申“逆向投资”不设禁区，无绝对不关注的行业，但需坚守能力圈，避开“行业被颠覆”“高杠杆商业模式”两类价值陷阱。
夏俊杰强调，主观投资策略虽面临市场波动与量化策略的冲击，但长期仍具有不可替代性。当市场回归基本面驱动时，主观策略对价值的深度挖掘能力将凸显优势，而仁桥资产将在坚守逆向初心的基础上，持续优化策略，在长期投资中为投资者创造价值。
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